文章来源：医药魔方Invest

作者：高嵩

美国证交会（SEC）遵循《外国公司问责法案》由《临时最终规则》（Interim Final Rule）落地为《最终规则》（Final Rule）,中概医药股由此面临更大的监管压力。

图片来源：美国证交会

12月2日，美国证交会宣布一项法规修正案，将此前依据《外国公司问责法案》落地的《临时最终规则》（Interim Final Rule）将升级为《最终规则》（Final Rule），要求在美上市外国企业披露更多信息。

据报道，中国企业将有 15 天的时间对美国证交会指定他们需要加强披露的规定提出异议。

受此影响，在美上市的中概股出现了大跌，中概医药股也受到了负面影响。

截至2021年12月3日美股收盘，医美国际下跌21.12%，安派科生物医学科技下跌16.36%，1药网下跌14.52%，易恒健康下跌13.43%，大自然药业下跌12.23%，慧普森医药下跌11.49%，众巢医学下跌11.23%，万春医药下跌9.46%，泛生子下跌9.22%，必迈医药下跌9.21%，百济神州下跌9.17%，再鼎医药下跌8.5%，天境生物下跌8.15%，九州大药房下跌6.47%，燃石医学下跌5.55%，和黄医药下跌4.22%，水滴下跌2.14%。

《临时最终规则》（Interim Final Rule）图片来源：美国证交会

此项法规修正案并非空穴来风，此前已经有《临时最终规则》落地，并对美国上市中国公司的资本化决策产生了影响。

12月3日，出行业务巨头滴滴出行官方微博称，经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市工作，并启动在香港上市的准备工作。而医药中概股，也早已经有所行动。

2021年4月，血液制品公司泰邦生物从纳斯达克市场以每股120美元，实现私有化退市，总估值约47.6亿美元。而据路透社消息，泰邦生物在考虑2022年于香港上市，募资或达10亿美元，并已与潜在财务顾问进行了初步讨论。

除此之外，中概股再鼎医药已经实现港交所二次上市，已经在纳斯达克、港交所两地上市的百济神州近期即将登陆科创板。而天境生物董事长臧敬五此前接受采访时曾公开表示，天境生物已经开始评估在上海证券交易所科创板和香港联交所主板二次上市的可能性。

这一轮针对中概股企业的监管风波，起始于美国新出台的《外国公司问责法案》。该法案要求美国证交会，识别美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）由于受审计师注册地的外国机关限制而无法进行完整审查或调查的审计师进行审计的发行人。

自2021年起，如果美国证交会认定一家在美上市外国公司连续三年聘用 PCAOB无法检查的外国审计师，则美国证交会将禁止其在美注册证券在美国任何全国性证券交易所（例如纳斯达克交易所或纽约证券交易所）或者在场外进行交易。这意味着，不少中概股公司在此监管框架下，3年之后可能会面临强制退市的风险。

2021 年 3 月 24 日，美国证交会发布了落实《外国公司问责法案》的《临时最终规则》（InterimFinal Rule）并于 2021 年 5 月 5 日正式生效，该规则基本复述了《外国公司问责法案》中材料提交和信息披露的要求，并有所细化，比如，如一家在美上市的公司被认定为受到《外国公司问责法案》所规制，则该公司应针对外国政府对公司的控制和影响作出具体披露和申报。

而此次落地的《最终规则》（Final Rule）则是进阶版本，对外国在美上市企业做出更多规制。

值得注意的是，在此之外，于 2021 年 6月 22 日，美国参议院通过了《加速外国公司问责法案》（Accelerating Holding Foreign Companies Accountable Act）。

如该法案生效，则会修改《外国公司问责法案》的内容并要求美国证交会在一家证券发行人的审计师连续两年（而非三年）不受PCAOB检查的情况下，禁止该发行人的证券在美国的任何证券交易所交易。这意味着，中概股公司应对此监管框架的时间窗口，会进一步缩短。

在中美贸易摩擦下，中概股公司面临资本政策上的不确定性，各家医药公司也要更加谨慎考虑赴美上市的资本化决策，避免遭遇政策风险。