临近年底，A股上市公司保壳大战开启，卖地、卖房、甩卖资产等各种惯用保壳伎俩开始上演。但随着近几年来退市制度执行趋严，期末的突击能够成功“保壳”，仍是未知数。

上市公司被戴帽戴星的最主要原因是财务状况出现问题，包括连续亏损、净资产为负、财务报告被出具无法表示意见或否定意见等情形。财务状况出现好转，对上市公司而言，无疑是重大利好。

值得注意的是，近年来，随着康美药业、康得新等不少上市公司被曝出财务造假，上市公司因公司财务报告被会计事务所出具无法表示意见或否定意见而被戴帽的数量有所上升。Wind数据显示，2019年一共有85家上市公司股票被戴帽，其中，因连续两年亏损被戴帽的有36家，占比为42%，被注册会计师出具无法表示意见或否定意见的审计报告而被戴帽的有13家，占比为15%。

ST概念持续下跌

由于注册制加速推行试点，价值投资观念渐入人心，风险极高的ST板块近年来表现不尽人意，今年上半年在绩差股炒作带动下，ST股表现比较强势，但随后则持续回调走弱，近期ST概念指数创近几年来的最低点。

按年度涨跌幅计算，2017年ST概念跌19.43%，2018年跌53.62%，2019年跌21.74%。

保壳大战开启

还有一个多月时间，2019年财年便结束了，对于已经连续两个会计年度业绩亏损，前三季度仍旧亏损的ST股来说，保壳压力巨大。

数据显示，截至目前，两市共有138只ST股，其中已连续两个会计年度亏损的个股有49只，占比达35.5%。

值得注意的是，在上述49只ST个股中，有15家公司披露了年报业绩预告，其中，扭亏的有*ST中葡、*ST宇顺、*ST毅昌、*ST天雁、*ST德奥等5家，也就意味着，年报业绩公布后，公司股票除星摘帽的概率较大。

同时也有*ST游久、*ST仰帆、*ST龙力、*ST凯迪、*ST金山、*ST保千等7家公司年报业绩预告续亏，暂停上市风险较大。

除此之外，还有*ST信威、*ST金泰、*ST百花等业绩预告不确定。

从目前上市公司“保壳”的手段来看，大概分为以下几种：

1、甩卖资产

在企业本身的利润难以正常改善的情况下，在摘帽摘星的时间当口，不少上市公司会采用一些非常规手段，诸如：债务重组、不良资产剥离、出售投资性资产以及突增补贴款等，确认一些非经常性收入，从而实现扭亏。

*ST宇顺预计2019年净利润同比扭亏为盈，盈利500万元至3000万元。公司表示，主要因完成全资子公司股权转让，实现扭亏为盈。

日前，*ST宇顺公告称，公司拟在深圳联合产权交易所公开挂牌转让全资子公司长沙显示100%股权，转让价为4435.64万元。

*ST宇顺表示，公司本次出售长沙显示100%股权，是公司盘活存量资产、优化资产结构的重要一步，有利于降低公司进一步大幅亏损的风险，降低公司暂停上市、退市风险。

无独有偶，为了“保壳”，海马汽车今年来也是动作不断。

今年4月，海马汽车因连续两年亏损，变更为*ST海马。2019年全年能否转亏为盈，对于海马汽车来说非常重要。

为优化和盘活存量资产，海马汽车在2019年4月和5月曾因计划出售旗下多套房产引起业内热议。公司表示，房产以及产权出让是处理闲置或后续增值前景不太好的一些资产，是补充公司盈利的组合拳之一。

9月25日，海马汽车有限与睿之尚实业在郑州签订了《股权转让协议》，海马汽车有限将其持有的海马研发100%股权转让给睿之尚实业，转让价格为8.06亿元，海马汽车和睿之尚由同一实际控制人控制。

2、改善经营

除了甩卖资产外，改善经营，降本增效也是公司扭亏的重要手段之一。

*ST中葡年报业绩预计扭亏，对于扭亏原因，*ST中葡表示，公司将以实现扭亏为盈为总体经营目标，采取科学制定销售计划、完善葡萄酒产品结构调整和销售模式管理升级、持续强化内部控制及严格费用管理、提高经营活动现金获得能力等主要措施增强公司的持续发展能力和盈利能力。

此外，*ST天雁也预计年报业绩扭亏，公司称，2019年，在复杂的经济环境下，汽车零部件行业竞争尤为激烈，公司的生产经营面临着较大的困难。为较好实现年度经营目标，公司加大了产品研发力度，积极拓展产品销售市场，强力推行降本增效，充分运用国家、当地政府的各项优惠政策，通过上述多种举措，预测报告期末可实现盈利。

3、资产重组

这一情况通常发生在集团公司，或借壳上市等情况下。上市公司引入集团或外部的利润体量较大的优质资产。

例如，资不抵债的*ST厦工11月1日公布重整计划，将剥离低效资产，聚焦主营的高端机械制造业。同时，出资人权益调整将按10转8.5的比例实施资本公积金转增股份，公司总股本将增加至17.74亿股，转增股份将全部用于偿付债务和补充公司生产经营所需资金。

此外，已连续两年亏损的南宁糖业，今年4月起变更为“*ST 南糖”，其三季报亏损5.39亿元令保壳形势愈发严峻。在主营业务难有起色的情况下，*ST南糖10月15日公告，拟转让控股子公司环江远丰75%的股权，挂牌底价为1元。

中银国际证券分析认为，存在摘帽摘星预期的个股值得关注。被实施实施风险警示的公司在信息披露、交易限制等多方面，具有诸多劣势。另外，社会舆论、企业形象等因素，也导致上市公司通常会采取手段，尽快摘帽摘星。在这一利好消息预期的作用下， 每年年报公布期前后，戴帽戴星公司都存在一定的行情。