创业板

2015年6月，创业板市场创出4037.96历史高点，而在此之前，创业板市场仅仅用了两年半的时间就从585.44点大幅攀升至4037.96点，累计最大涨幅非常可观。然而，在创业板触顶历史高点之后，却步入深度调整的走势。时至目前，创业板市场已经出现了四年多的深度调整行情，而相应的泡沫风险也得到了较大程度上的挤压。

截至10月30日，创业板总市值接近5.7万亿，对应的平均市盈率为44.1倍。虽然与主板市场相比，这一市盈率水平并不算便宜，但与创业板历史估值高峰相比，却已经具备了不少的优势。或许，当创业板上市公司的盈利增速能力得到实质性的回暖，相应的估值压力也会得到进一步压缩，而就目前而言，创业板市场更是处于震荡筑底的过程。

谈及这四年多的深度调整行情，从2015年下半年至2016年初，则属于创业板快速挤压泡沫的过程，市场指数也在不到半年的时间内出现了大幅下跌的走势，去泡沫化、去杠杆化却成为了当时市场的真实写照。至于2016年至2018年三季度，则属于创业板市场阴跌的过程。在此期间，虽然创业板市场的跌速不快，但阴跌不止的走势，长期下来就是一个不少的跌幅。到了2018年四季度之后，则属于创业板止跌回暖的阶段，但目前创业板市场仍处于震荡筑底的阶段，目前仍未完全走出大底部的区域，市场未能够完全摆脱熊市调整的阴霾。

如果以44.1倍的平均市盈率分析，那么创业板长线投资的价值并不算特别高。与之相比，上证50或沪深300等核心市场指数的估值优势更显著，相应的投资安全性更高。但是，作为主板市场的重要补充，创业板市场最大的投资优势，则在于创业板市场的盈利增速预期，而上市公司业绩可否得到实质性回暖、盈利能力可否得到实质性的提升，将会从很大程度上影响到创业板市场的中长期投资价值。

除了估值与盈利因素之外，影响到创业板投资机会的，则是创业板市场的改革预期。近年来，资本市场对创业板的改革预期比较强烈，从创业板注册制改革的提出到创业板借壳的针对性松绑等，这些都是具有实质性影响的改革措施。或许，对于市场资金而言，要想炒作一轮行情，仍需要配套措施的配合，例如盈利拐点、改革红利释放等因素，都可能成为新一轮上涨行情的催化剂。

时至目前，创业板市场已经出现了四年多的深度调整行情，无论从调整空间，还是从调整周期来看，都处于比较充分的状态。虽然目前创业板市场仍未完全走出大底部的区域，但在市场调整充分的背景下，刺激创业板市场仍需要一些有利的催化剂，当市场得以形成合力因素推动之际，则可能会在投资者不经意间产生新一轮上涨行情。

回顾2012年底至2015年上半年的创业板牛市行情，实际上当年创业板的牛市走势，很大程度上取决于资金推动的因素，这恰恰与A股市场热衷于资金推动的效应有着密不可分的联系性。

或许，与主板市场定位不同，创业板市场的资金风险偏好更显积极，且更可能提前主板市场止跌企稳乃至走出新一轮上涨行情。对于创业板市场而言，与基本面、盈利指标等因素相比，市场可能更需要关注资金面环境的变化状况，当市场逐渐形成持续赚钱效应之际，创业板市场的行情也可能会随之而至，资金面持续宽松更有利于盘活创业板的投资机会。