刚刚才在11月13日完成挂牌的中国飞鹤（06186.HK）即遭到做空机构攻击。

做空机构GMT Research发布研报称，指中国飞鹤高营收和盈利，但多年未支付股息，存在欺诈风险，并建议投资者避开该股。22日中国飞鹤回应称这一说法毫无依据。

GMT的报告指，相较于同业而言，2018财年飞鹤的运营利润为26%、生产资产回报率为165％，位列市场前5%，自由现金流入的累积已经形成了60亿元人民币左右的巨量现金余额，相当于营收的51%。但飞鹤在过去五年里却没有支付任何股息，因此担忧这部分资金的真实性，并怀疑中国飞鹤可能使用IPO收入的一部分向IPO之前的股东支付巨额股息。

同时报告指，中国飞鹤不一定存在虚假收入的情况，但无法找到令人信服的理由来解释飞鹤的快速转型。

今日早盘飞鹤选择暂时停牌。中国飞鹤向第一财经回应表示，强烈否认该报告所载所有指控，并认为有关指控严重失实、毫无根据且严重误导投资者，公司正在准备相关材料。

GMT Research是香港的一家沽空机构，2019以来非常活跃，瞄准的目标也以中概股居多，58同城、京东和中国交建、周黑鸭、中国中药等都曾被其做空。2018年其还曾对安踏、特步、361度等体育用品公司大面积开火。

飞鹤总部位于北京，根据弗若斯特沙利文报告，其为中国最大的中国品牌婴幼儿配方奶粉公司，近两年来国内增速最快的奶粉企业，

2016年至2018年，中国飞鹤的收入规模从37.24亿元增长至103.92亿元，三年平均复合增速为67%；净利润从4.06亿元增长至22.42亿元，三年平均复合增速更是高达135%。2019年上半年，中国飞鹤实现收入58.9亿元，同比增长34.4%，净利17.51亿元，同比增长60.5%。

香颂资本执行董事沈萌告诉第一财经记者，香港市场整体环境不佳，国际投资者心存疑虑，加上飞鹤此次上市较为仓促、表明对资金的需求迫切，所以不排除做空机构是选择乱枪打鸟的方式。

值得注意的是，11月13日，中国飞鹤在香港联交所挂牌上市，以7.5港元的价格发售8.93亿股，净融资65.64亿港元，不过中国飞鹤的股价走势并不理想，21日收盘价为6.26港元，较发行价下跌16.5%。

根据计划，飞鹤乳业获得资金40%将用于偿还离岸债务，20%将用于潜在并购机会，10%则用于加拿大的投资项目，10%用于海外婴配粉及营养补充品研发活动，另有5%用于此前收购的营养补充品业务Vitamin World在美国业务扩展，还有5%用于市场营销，10%用于补充营运资金。

责编：陈姗姗

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