[摘要] “工业大麻要形成良性市场，关键不在于供给，而在需求和应用，如果缺少足够的需求，市场空间就有限。” 10月24日，香颂资本执行董事沈萌对时代周报记者表示。

时代周报记者 戚展宁 发自广州

上半年在A股掀起千层浪的工业大麻概念，在沉寂不到两个月以后，再次成为市场焦点。

10月22日，云南省工业投资控股集团（以下简称“工投集团”）斥资5亿元设立的云南省工业大麻产业投资有限公司揭牌。踏出国企在这个领域的一大步。

同一天，朗源股份(300175.SZ)公告称，公司拟以自筹资金5000万元对黑龙江丰佑麻类种植有限公司（以下简称“黑龙江丰佑”）进行增资，其中344.83万元计入目标公司注册资本，4655.17万元计入目标公司资本公积金。增资完成后，公司将取得目标公司3.33%的股权。

云南和黑龙江是目前中国开放工业大麻产业仅有的两个窗口。10月24日，工业大麻行业研究人士徐叶（化名）告诉时代周报记者，由于立法时间早，技术积累更深，云南的工业大麻产业走在黑龙江前面。

布局工业大麻的56家上市企业也试图抢占先机，以投资或合作的形式在云南和黑龙江开疆拓土，并开始探索工业大麻与自有业务的结合点。10月初，多个工业大麻概念股涨停，22日以后又在云南设立工业大麻投资平台的消息刺激下再度拉升。

不过，万众瞩目的工业大麻产业，或许刚起步就遭遇瓶颈期。工业大麻的提取物大麻二酚（CBD）价值非凡，但受限于政策和技术，其潜力并未得到完全发挥。因此，国内对CBD的市场需求远跟不上风风火火的投资热，不少企业陆续把目光投向海外市场。

“工业大麻要形成良性市场，关键不在于供给，而在需求和应用，如果缺少足够的需求，市场空间就有限。” 10月24日，香颂资本执行董事沈萌对时代周报记者表示。

国家队进场

“年初是概念热，现在是收成热。”沈萌对时代周报记者如此形容新一轮的工业大麻热。

总投资5亿元，成立于10月22日的云南省工业大麻产业投资有限公司，由工投集团100%持股，实际控制人为云南省国资委。工投集团是云南省国资委下属企业，生物医药产业是其重要板块，集团同时还是云南第一家创业板上市公司沃森生物（300142.SZ）的第一大股东。

据报道，工投集团将以上述公司为平台，设立工业大麻研究院、检测中心、种业公司、种植基地和加工提取中心等，并提出要打造工业大麻产业龙头企业，将工业大麻培育成云南省新的支柱产业。

10月24日，时代周报记者致函工投集团，对方以“目前新公司刚设立，受访条件不充分”为由婉拒采访。

虽然今年以来工业大麻概念火热，但国资大张旗鼓出马布局还是第一次。

“云南在政策上的支持、资金的参与和产业上下游的完善，都将促进云南工业大麻产业迅速发展，并为布局的上市公司提供新的业绩增长点。”10月25日，工业大麻行业人士唐明对时代周报记者表示。

在此一周前，云南白药（000538.SZ）擦边工业大麻的消息也引起热议。10月15日，云南白药公告，以7.3亿港元认购万隆控股（00030.HK）两年到期、年利率3%的可换股债券，万隆控股该次募集的资金将用于工业大麻和CBD业务。

今年3月，云南白药的子公司还入股了经营范围包括工业大麻研发的云南云丰中草药有限公司，孙公司云丰进出口贸易有限责任公司也于4月在经营范围增加了工业大麻及其提取物的销售。

云南之外，在中国的东北角，工业大麻也掀起新一轮投资热，其中，黑龙江丰佑在今年迅速崛起。

黑龙江丰佑是一家今年4月成立的“大麻萃取种植服务商”，业务方向包括食品、饮品、新型烟草、保健品、化妆品及医药等多个领域。这家尚未能看出业绩和盈利能力的年轻公司，估值已经超过15亿元。

包括刚刚宣布对其增资的朗源股份在内，黑龙江丰佑身后可见三家上市公司的身影。

目前，浙江露笑投资管理有限公司持有黑龙江丰佑45%的股份，其母公司露笑集团有限公司是露笑科技（002617.SZ）的控股股东。今年8月，露笑科技公告拟向黑龙江丰佑销售10套大麻二酚精深萃取装置，每套价格1200万元。

据媒体报道，上述设备投产后，黑龙江丰佑的CBD加工年处理能力将超过7500吨，有望成为国内最大规模的CBD精深提取加工企业。

10月中旬，成立刚满6个月的黑龙江丰佑开始了A轮融资，兴民智通（002355.SZ）的子公司以3000万元增资，取得黑龙江丰佑2%股权。

工业大麻在哪里

目前，国内仅云南和黑龙江两省允许工业大麻种植和加工，因此开展工业大麻业务的企业大多分布在这两个地区。2017年以来，吉林省关于工业大麻的立法工作不断推进，被视为第三个最有可能开放种植的省份，但截至目前仍未有进一步消息释出。

时代周报记者梳理天眼查数据发现，截至2019年10月25日，经营范围涉及工业大麻的企业中，注册地在云南的有406家，在黑龙江的则有288家。这些企业的业务涵盖生物科技、农产品种植加工、纺织品制造、食品/保健品/饮品制造、化妆品研发等。

在云南，注册资本最高的三家工业大麻企业是云南天宇生物科技股份有限公司、云南省工业大麻产业投资有限公司以及曾在新三板挂牌的瑞宝生物，分别为5亿元、5亿元和3.69亿元人民币。工投集团分别持有后两家公司100%和30.55%的股份。

在黑龙江，前三位分别为加美工业大麻生物科技（黑龙江）有限公司、黑龙江钲拓农业发展有限公司和新三板上市企业ST林格贝（831979），分别为2亿元人民币、2800万美元和1.6亿元人民币。

徐叶向时代周报记者分析，自然条件上，黑龙江的土地资源较好，有平整且大面积的土地，但是纬度较高，气温不太满足工业大麻的生长需求，因为工业大麻喜温，无霜期太短会影响花叶里面的CBD含量积累。而云南纬度较低，光照和温度更充足，有利于CBD的积累，但是云南山地多，种植面积较小。

“产业基础和政策环境均是云南领先，云南立法较早，种子研发、加工技术积累都走在前面，黑龙江虽然有纤维麻的基础，但是花叶麻基础较差。”徐叶补充道。

黑龙江目前的工业大麻种植物大多属于纤维麻，大麻二酚（CBD）含量极少，主要用于纺织等行业，与医药麻相比经济价值较低。

这也与两省的政策开放时间有关。云南早在2003年就通过《云南省工业大麻管理暂行规定》，2010年已经实现工业大麻种植和加工合法化。黑龙江重新制定的《黑龙江省禁毒条例》则从2017年5月才开始实施，正式区分工业大麻和娱乐大麻。

2019年， CBD蕴含的巨大商机逐渐明晰，黑龙江省农作物品种审定委员会也认定了两个CBD含量更高的药用工业大麻新品种，试图跟上竞争。

根据同花顺10月25日的数据，目前“工业大麻概念股”共有56家上市公司，但绝大部分企业并不在云南或者黑龙江，更为普遍的“触麻”方式是投资参股或者业务合作。时代周报记者不完全统计，多达18家上市公司选择了在云南布局，另分别有6家和7家在黑龙江和海外布局。

上述工业大麻概念股中，广东的上市公司有8家，浙江7家，云南4家，上海、山东和湖南各3家。其中市值超过100亿元人民币的有雅戈尔（600177.SH）、安琪酵母（600298.SH）、康恩贝（600572.SH）和万孚生物（300482.SZ）。从所属行业来看，生物医药行业的有21家，几近半壁江山，其次是化工和轻工制造，分别有7家和5家。

跨界程度最大的要数兴民智通（002355.SZ）和八菱科技（002592.SZ），他们的主业分别是生产汽车车轮和车用散热器，今年4月开始均开始投资工业大麻企业。

探索市场需求

从工业大麻中提取出的CBD可广泛用于食品、饮料、化妆品，尤其在药物里面，可用于治疗炎症、癫痫、帕金森症、老年痴呆、精神疾病。

虽然工业大麻在2019年引发投资热潮，但市场规模终究取决于需求，而目前CBD的需求并未跟上投资的热度。多位受访者向时代周报记者表示，由于工业大麻在国内应用端的限制，市场需求尚未完全打开。

“目前国内大多公司仍处于工业大麻布局早期，且较多关注工业大麻种植和提取环节。”唐明告诉时代周报记者。但CBD提取出来以后怎么用，能用多少，才是影响工业大麻真实需求的关键。

今年3月，国家禁毒委发布《关于加强工业大麻管控工作的通知》，强调工业用大麻限于纤维和种子，其他用途的种植排除在外，还声明“我国目前从未批准工业大麻用于医用和食品添加”。

徐叶告诉时代周报记者，国内对CBD的需求受到很大限制。“一方面，政策不允许在食品、饮料、保健品中添加CBD；另一方面，价值高的产品形式还没有诞生，即使是国外的大厂商，对CBD的认知也较为粗浅，还处在探索期。”

上述56家涉及工业大麻的上市公司，也在积极探索自身业务与工业大麻结合的可能性，但总体而言，大多数的布局目前仍停留在种植和提取加工的环节。

目前，工业大麻真正走向应用的产品只有护肤品和化妆品。今年6月，昆药集团（600422.SH）推出KPC大麻叶护肤品，9月康恩贝旗下的6个工业大麻化妆品获得国家药监局备案。

业内人士对工业大麻的重视，更多是基于对前景的预判以及对政策放松的期许。另外，不少企业把目光投向海外市场，甚至直接在海外布局，2018年加拿大、美国相继实现工业大麻合法化，联合国推动解除CBD管制，都意味着巨大的市场正一步步打开。

唐明认为，工业大麻提取物CBD的多种功效给应用端较大的想象空间，国外领先公司已经展开在食品饮料、化妆品、医药等多个应用产品方面的布局。“目前国内的市场需求扩张情况暂无专业统计数据，但是CBD产品在美国快速发展，创造出亿元级市场，并有超过2200万消费者群体。工业大麻及其提取物具有广泛的需求市场，这是一个在全球范围内快速发展的产业。”